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发布日期：2025-10-19 05:42    点击次数：150

（开始：真灼财经）让您的资金得到最完善的保障

恒生指数（800000.HK）履历了8个月的走势，举座高潮了差未几35%，扫数跟熊市已说不上边了。如若要数本年港股股王的话，除了 $老铺黄金(HK|06181)除外，肯定各人齐势必会思起 $泡泡玛特(HK|09992) 。凭借席卷全球的IP LABUBU，加上想象了瞄准破费者热诚，让东谈主没衷一是的盲盒及戒指版销售手法，打造出健硕的潮玩帝国。

看到如斯奏凯的故事，固然东谈主东谈主齐思仿效，但有潜质能奏凯仿效的公司委果未几。不外，有一间公司有可能会仿效得可以， $名创优品(HK|09896)恰是这家公司。

如若各人经由阛阓，有钟情的话，名创优品还是冉冉从以往透露的卖文具，冉冉造成卖玩物，一个个热点IP的盲盒放在门店当眼处，像是Chiikawa、哈利波特、海贼王，这些东谈主气IP，一应俱全。名创优品早已还是冉冉转型，鸦雀无声，在IP潮玩规模齐还是积聚了不少劝诫。

不外，这些IP大部份齐是合营IP。因此，比起泡泡玛特那种隧谈卖自家IP的潮玩公司，名创优品更多行动「渠谈品牌」被市时势透露。这些合营IP，诅咒独占的合营模式，意味着容易被复制，令市面上居品同质化竞争严重。莫得像泡泡玛特那种由LABUBU建构起来的护城河。

在事迹数据上，非独占合营IP的污点一目了然。2025年上半年，名创优品授权开支用度达同比加多31.5%至2.4亿元。名创优品连年授权用度的增长速率抓续高出营收，昂贵的授权费抓续挤压利润。比较起泡泡玛特由自家IP好意思满出来的高达70% 毛利率，委果不可同日而谈。

不外，当今弗成-不代表之后弗成。最近的事迹会上，董事长叶国富晓谕已签约9个艺术家IP，其中包括右右酱、Nommi 糯米儿等能手气潮玩IP。将来将走向国际IP与自有IP的双运行模式。叶国富明确标明自有IP是集团本年、亦然将来的首要战术。

试思思，名创优品一直以来与国际IP合营，早已设置了居品斥地、营销、渠谈等不同上风。仅就渠谈而言，名创优品亦已设置高出4000家中国门店，3000家国外门店。假如名创优品斥地出具有眩惑力的自有IP，扫数可以思象会有一个爆炸性发展。

事实上，名创优品如实有这个思象空间。最近，集团发布了本年第二季度的事迹，营收与利润双双超出市场预期。

第二季度，名创优品总营收49.7亿元，同比增长23.1%，超出此前18%-21%的事迹带领上限。经转换净利润6.9亿元，同比增长10.6%，毛利率升迁至44.3%。

名创优品之是以事迹能超预期，是靠着IP与大店的双重战术。MINISO LAND恰是名创优品以此战术开设的最高等别门店。店铺以「IP主题乐土」为见地打造，想象出迫终末浩荡著名IP，强调千里浸感，充满互动性的非典型零卖空间。而这种强调体验的门店，展现出极强的客流眩惑力。

上海南京东路的MINISO LAND全球壹号店开业仅9个月，单店销售额就冲破1亿元。戒指6月末，名创优品在世界布局11家MINISO LAND，粉饰上海、北京、广州、成齐等中枢城市，平均月店效达数百万。库存盘活与资金回奏效果远超平庸门店。

此外，南京德基广场 MINISO SPACE 开业当日的戒指搪胶吊卡，也激勉粉丝凌晨列队抢购。由此可见，名创优品的大店策略罕见奏凯。

这繁衍出十分苍劲的连锁效应。IP居品可以先由大店首发引爆市场热度，再由无数的成例门店邻接销量，并以此景色用在自有IP身上。委果充满思象空间。也难怪叶国富直称大店战术称为「增量生意的中枢」。是以叶国富也在事迹会示意名创优品将不再像当年雷同依靠一种小店打天下，而是通过MINISO LAND系列、旗舰店系列、成例店系列和快闪店去得志不同买卖生态。

另一方面，集团旗下定位为「专科潮玩品牌」，领受互异化的IP战术的TOP TOY，获淡马锡领投后估值达100亿港元。其爆发性增长被视作集团第二增长弧线。据悉，当今名创优品正评估它分拆上市的可能性。 2025年上半年，TOP TOY营收达7.42亿元，同比增长73%。其中，第二季度营收4亿元，同比增速高达87%。到咫尺为止，TOP TOY门店已达293家，年增速70%-80%。这一进展已成为集团增长最快的业务。

上半年TOP TOY以51%抓股比例入主潮玩公司HiTOY海创文化，获取「糯米儿Nommi」「Honey甜心」「霉霉MayMei」三大中枢IP，粉饰毛绒、塑料、萌粒等多品类。而基于HiTOY IP斥地的「Nommi糯米儿一口甜心」系列上半年销售额已冲破亿元，已成为自有IP的标杆案例。可见，其名创优品还是确如实实踏上了自有ip之路。

事实上，在2024年，名创优品营收170亿比130亿元的泡泡玛特还要多，但名创优品更在意平常百货，毛利率唯有45%，比泡泡玛特的67%低出不少，是以净利润也唯有26亿低于泡泡玛特的33亿。固然，2025年是无用提的，泡泡玛特完扫数全卓越名创优品。不外当今名创优品也专注走上泡泡玛特走过的路，发展自有IP，会否也能复制像泡泡玛特2024年到2025年的呢？

如若名创优品真是发掘到或者爆红全球的自有IP，其爆发旅途或者就能拿泡泡玛特的旅途作参考。因此，有敬爱的一又友，可以密切钟情名创优品的IP发展，望望是否会出现可以跟LABUBU一较上下的IP。

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专栏作家：黎家聪让您的资金得到最完善的保障